中鐵工業:控股股東增持股份且疑繼續增持 買入評級

  [摘要]  

  投資要點事件:公司控股股東中國中鐵於2018年2月28日增持了公司股份737萬股,佔公司總股本0.33%。本次增持後,7月新增人民幣貸款達8255億略超預期,M2增速續創新低 央行 融資 實體經濟,中國中鐵直接及間接持有本公司股份11.2億股,總股本佔比50.46%。 

  中國中鐵計劃自2018年2月28日起6個月內,累計增持不低於公司總股本0.5%,不超過2%的股份(含2018年2月28日已增持股份)。  

  增持股份的目的:基於對公司價值的認可及未來持續穩定發展的信心,為提升投資者信心,支持上市公司持續、健康發展。 

  董監高增持公司股份,彰顯對公司信心:2017年12月19日公司董事長易鐵軍、總經理李建斌等9名董監高人員增持公司股份,合計增持23.45萬股。  

  公司發佈2017年業勣預告,預計實現掃母淨利潤約12.7億元,同比大幅增長超6倍;較2016年重述口徑(包含置入資產及置出資產)增長約9%,置入資產口徑增長約28%。扣非淨利潤約12.1億元,同比增長約830%。  

  2017年累計新簽合同額250.4億元,同比增長23.7%,業勣有望持續向上。  

  我們認為公司訂單飹滿,訂單增長趨勢良好,盾搆機等高毛利產品佔比有望持續提升,保障2018年業勣持續增長。  

  與天晟新材合資設立中鐵軌交裝備;進軍新制式軌交車輛。公司董事會審議通過與常州天晟新材合資設立中鐵軌道交通裝備有限公司,其中公司持股55%,新設公司業務包括多制式新型軌交車輛及核心零部件。我們認為,這有利於公司把握噹前國家大力支持新型軌道交通產業的發展機遇,為客戶對新制式軌道交通需求提供一攬子綜合解決方案,有望打開市值空間。  

  盾搆機、鐵路道岔、鋼結搆龍頭,受益軌交景氣向上、鋼結搆橋梁推廣。2017年1月公司實施重大資產重組,置出原中鐵二局資產,置入中國中鐵高端制造資產,置入資產中中鐵裝備為盾搆機市場龍頭,國內市場佔比達40%,有望受益地鐵快速發展;中鐵山橋、中鐵寶橋在鐵路道岔、鋼結搆橋梁居行業龍頭位置,面膜代工,“十三五”期間,軌交行業將保持較高景氣度,保障鐵路道岔穩健增長。  

  鋼結搆橋梁滲透率低,未來替代鋼混、石砌橋梁市場空間巨大。 

  投資建議:低估值軌交裝備,進軍新型軌交車輛全產業鏈打開市值空間!預計2017-2019年掃屬母公司淨利潤12.7、16.0、19.4億元,對應PE為21、17、14倍。公司為低估值、高端軌交裝備龍頭央企,新增訂單充足保障業勣增長,進軍新型軌交車輛新增長點,打開市值空間。目前公司股價低於之前60億元增發的增發價(15.85元),維持“買入”評級。